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        小米、聯(lián)想售后外包服務商邁創(chuàng)股份IPO:依賴大客戶、造血能力弱

        時間:2025-02-05 07:43:11 作者:147小編 點擊: 次

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        作者:蘇杭

        出品:洞察IPO

        3月3日,在全面注冊制下轟轟烈烈的主板IPO平移潮中,邁創(chuàng)企業(yè)管理服務股份有限機構(gòu)(以下簡叫作“邁創(chuàng)股份”)平移了滬市主板IPO申請,并于近期接受了上交所問詢。

        邁創(chuàng)股份主營售后外包服務,業(yè)務模式的造血能力弱,嚴重依賴小米等大客戶,幫消費電子品牌售后送送維修備件,能否支撐邁創(chuàng)股份上市夢?

        送送備件能上市?主營業(yè)務造血能力弱

        邁創(chuàng)股份是一家專注于電子行業(yè)的第三方售后外包服務集成商,致力于為品牌企業(yè)供給以數(shù)字化為基本的一站式售后服務管理平臺,并兼顧品牌企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的傳統(tǒng)供應鏈服務。

        不外,邁創(chuàng)股份的所說“售后外包服務”,并非是消費者平常的售后服務點,而是在這些售后服務點與廠家之間進行備件的配送與回收。

        在招股書中,邁創(chuàng)股份自述主營業(yè)務是基于云計算、大數(shù)據(jù)等現(xiàn)代信息技術(shù),對品牌客戶售后服務中的物流、商流、信息流和資金流進行設計、規(guī)劃、掌控和優(yōu)化,從而達到降低運營成本、加強售后維修效率及客戶滿意度的目的。

        照片源自:邁創(chuàng)股份招股書

        除了售后服務,邁創(chuàng)股份的業(yè)務還包含傳統(tǒng)供應鏈業(yè)務,重點在生產(chǎn)環(huán)節(jié)為客戶供給生產(chǎn)庫存管理、全世界物料調(diào)撥服務及輔助包材;以及軟件服務,重點供給內(nèi)部管理系統(tǒng)的研發(fā)、運維,及UI設計、小程序研發(fā)等,但收入占比較小。

        日前,售后服務管理為邁創(chuàng)股份的重點收入源自,2019年-2021年及2022年1-6月(“報告期”),邁創(chuàng)股份的收入分別為5.01億元、7.12億元、11.21億元及6.63億元,凈利潤分別為4013.12萬元、7207.09萬元、1.07億元及6280.09萬元。

        其中來自售后服務管理的金額分別為4億元、6.17億元、10.52億元及6.2億元,分別占總收入的80.01%、86.74%、93.88%及93.5%。

        照片源自:邁創(chuàng)股份招股書

        邁創(chuàng)股份的服務模式分為售后綜合服務及售后專項服務,售后專項服務重點指為品牌商客戶供給倉儲物流、代理索賠及再制造等。

        售后綜合服務則又分為定制模式及整包模式,兩種模式的相同點是都需先向品牌商支付購買備件的花費,而后在每月末或服務期結(jié)束后與品牌商或終端服務商結(jié)算花費。僅有在整包模式下,機構(gòu)能夠先行按照關(guān)聯(lián)制品營銷額及相應的服務花費率向品牌商收費,小米、聯(lián)想、華碩等大客戶采用的便是這種形式。

        尤其是在與小米的合作中,邁創(chuàng)股份需以自主計劃并承擔服務結(jié)果和備件冗余的模式,承接小米備件運營的售后綜合服務業(yè)務。

        以上形式下,邁創(chuàng)股份需要承擔海量的應收賬款及存貨壓力。報告期各期末,其應收賬款期末余額分別為1.89億元、2.64億元、3.1億元及4.83億元,占機構(gòu)當期營業(yè)收入的比例分別為37.75%、37.08%、27.62%及72.79%;同期其存貨賬面價值分別為2.34億元、4.76億元、5.4億元及6.12億元,占當期末總資產(chǎn)的比例分別為40.12%、56.77%、47.44%及45%。

        因此呢,報告期內(nèi)邁創(chuàng)股份現(xiàn)金流連續(xù)凈流出,經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為-2.74億元、-1.26億元、-2072.19萬元及-8990.58萬元。

        大客戶依賴愈演愈烈,行業(yè)技術(shù)壁壘不高

        日前,邁創(chuàng)股份的服務品牌重點包含小米、聯(lián)想、華碩、Realme等。報告期內(nèi),其向前五大客戶實現(xiàn)的收入占當期營業(yè)收入比例分別為66.89%、78.06%、79.68%及80.34%,占比較高。

        其中,向第1大客戶(2020年為第二大客戶)小米產(chǎn)生的收入金額占比分別為28.51%、31.17%、38.44%及50.13%;向第二大客戶(2020年為第1大客戶)聯(lián)想產(chǎn)生的收入金額占比分別為26.62%、39.59%、35.87%及25.95%。

        2021年6月,小米集團旗下投資平臺瀚星創(chuàng)投以4065.20萬元現(xiàn)金認購邁創(chuàng)股份新增的239.2461萬股股份,并以1016.3萬元向原股東收購了508.15萬股股份,日前其總持股比例為4.51%,為機構(gòu)第三大股東。

        2022年全年,邁創(chuàng)股份對小米的收入達到7.39億元,占機構(gòu)營業(yè)收入的比例提升至50.16%。

        在問詢函中,上交所對邁創(chuàng)股份大客戶依賴的狀況進行了問詢,需求其對客戶集中度較高的恰當性、與重點客戶合作的穩(wěn)定性、機構(gòu)連續(xù)經(jīng)營能力、將來市場空間以及大客戶依賴情況改善的可能性作出分析。

        在回復中,邁創(chuàng)股份認為是下游行業(yè)集中度較高引起機構(gòu)客戶集中度較高,而售后服務管理擁有“嵌入式”的特點,品牌客戶一般不會輕易更換售后服務管理供應商,且機構(gòu)與聯(lián)想、華碩合作時間超過10年未曾中斷,與小米自2015年合作迄今因此呢合作關(guān)系擁有穩(wěn)定性和可連續(xù)性。

        回復函表示,2022年全年,邁創(chuàng)股份向聯(lián)想營銷的金額為3.81億元,同比減少6.68%。

        邁創(chuàng)股份暗示,2022年關(guān)聯(lián)業(yè)務收入規(guī)模下降,是因為全世界宏觀經(jīng)濟環(huán)境及地緣原因的影響,行業(yè)整體性下滑,且機構(gòu)與小米、聯(lián)想合作穩(wěn)定,不存在重大有害變化的危害。

        不外,雖然雙方的合作關(guān)系分崩離析的可能性較小,但大客戶的有些風吹草動,還是會對邁創(chuàng)股份導致很強影響。

        2022年度,機構(gòu)對聯(lián)想的服務器制品線收入規(guī)模較上年下降23.43%,邁創(chuàng)股份暗示重點系2022年度特別是上半年上海地區(qū)的售后服務工單量下降。

        另外,2020年-2022年,機構(gòu)對華碩的收入分別為1461.72萬元、1469.55萬元和1119.44萬元,2022年收入下降,重點系售后綜合服務業(yè)務中承接的該客戶部分機型質(zhì)保期持續(xù)到期,而當年度新機型上市時間較上年度有所延遲,引起售后服務工單量下滑。

        不難看出,邁創(chuàng)股份主營業(yè)務不僅造血能力弱,易受大客戶的影響,且對大客戶尤其是小米集團的依賴愈發(fā)嚴重。并且,該行業(yè)幾乎不存在什么技術(shù)壁壘,即使是最為倚重的小米,與邁創(chuàng)股份的合作僅限于河南、湖北、江蘇、浙江、上海等省市及部分境外區(qū)區(qū)。

        令邁創(chuàng)股份引以為豪的“長時間的數(shù)據(jù)累積和大數(shù)據(jù)算法的連續(xù)迭代構(gòu)建了較高的競爭壁壘”所指的供應鏈數(shù)據(jù)服務技術(shù),僅有一項得到了《授予發(fā)明專利權(quán)通告書》,其余6項最早與2021年12月申請,日前仍在申請其中

        照片源自:邁創(chuàng)股份招股書

        截止2022年6月30日,邁創(chuàng)股份共有開發(fā)人員79人,占員工總數(shù)的7.33%,開發(fā)體系中本科及以上學歷占比接近60%。報告期內(nèi),邁創(chuàng)股份開發(fā)花費分別為1305.23萬元、1499.57萬元、1992.08萬元及1210.94萬元,占營業(yè)收入的比例分別為2.6%、2.11%、1.78%及1.83%,雖然高于同行業(yè)上市機構(gòu)的平均值,但與其想打造的“科技人設”,仍存在有些差距。

        照片源自:邁創(chuàng)股份招股書

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